国产FPC整线设备稀缺标的向光模块取半导体设备

　　FPC 智能制制配备“小巨人” ， 行业少数整线从动化处理方案供应商。 锐翔智能是一家专业处置智能制制配备研发设想、 出产和发卖的国度级专精特新“小巨人” 企业， 深耕 FPC 财产链智能制制配备范畴近二十年。 公司环绕细密冲切、 贴拆拆卸、细密压合三大焦点工艺构成了完整的产物系统， 同时具备物流从动化、 撕离、 折弯、分拣、 包拆等配套工艺的开辟能力， 是行业内少数可以或许供给 FPC 多个焦点工艺智能制制配备以及整线从动化处理方案的供应商。 公司以曲销模式为从， 深度绑定行业头部客户。 2023-2025 年， 公司前五大客户发卖收入占比别离为 92。62%、 87。92%和 85。93%， 第一大客户为东山细密， 公司终端客户笼盖苹果、 华为等消费电子龙头以及特斯拉、 比亚迪、 宁德时代等新能源范畴龙头企业， 2023-2025 年来历于苹果财产链的收入占比持续跨越 50%。 财政方面， 2022-2025 年公司营收别离为 3。11亿元、 4。10 亿元、 连结稳健增加； 归母净利润别离为 5155。59万元、 9325。06 万元、 12052。42 万元和 13067。78 万元， 复合增加率达 36%。 同期毛利率维持正在 40%-50%的较高程度， 期间费用率从 23。86%逐渐优化至 20。13%，表现出优良的规模效应。多沉下逛需求共振， FPC、 PCB 及光模块财产景气宇持续上行。 行业层面， 公司所处赛道受益于多沉下逛需求共振。 FPC 范畴， 2025 年全球市场规模约 164。5 亿美元，估计 2032 年将达 242。3 亿美元， 国内 FPC 市场规模已达 531 亿元， 国产替代空间广漠。 PCB 范畴， 公司依托 FPC 范畴沉淀的细密机械布局设想、 子公司广顺智能开辟的熔合机、 激光封边 PP 裁切机已实现量产发卖， 2026 年 1-5 月已接到订单约 2000 万元； 2026年中国 PCB 设备市场规模估计将达 347 亿元。 光模块范畴， 受 AI 算力驱动， 全球光模块需求持续放量， 公司借帮客户东山细密收购索尔思光电的契机启动光模块设备结构， 部门从动化配备已斩获订单。海外产能结构取募投扩产并进， 手艺领先取客户壁垒建牢成长根底。 产能结构方面，公司通过 IPO 募集资金投资扶植珠海智能制制（ 总投资 3。24 亿元） 和上海研发核心， 达产后年产能将提拔至 990 台。 海外方面，配套苹果财产链向东南亚转移。 手艺方面， 公司细密冲切设备加工精度可达± 20μm， 贴拆精度可达± 15μ m， 公司百吨级大台面细密实空压合设备的压力节制精度可达± 2KG， 核能目标处于行业领先程度。 同时， 公司正正在向半导体固晶机标的目的拓展， 研发中的样机精度已达 5μ m， 将来无望进一步打开成漫空间。盈利预测取评级： 我们估计公司 2026-2028 年归母净利润为 1。70、 对应 PE 为 50、 39、 30 倍。 我们拔取燕麦科技、 博杰股份、 可比公司 2026PE 均值为 87X。 锐翔智能是国内稀缺的 FPC 整线从动化设备供应商， 深度绑定东山细密、 立讯细密等头部客户， 受益于消费电子取新能源汽车需求共振及 FPC 设备国产替代， 同步向 PCB 硬板、 光模块及半导体设备延长无望打开第二增加曲线。 我们看好公司成长潜力， 初次笼盖赐与“增持” 评级。